(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點(diǎn)：
值得買：領(lǐng)先的內(nèi)容型電商導(dǎo)購平臺(tái)。
值得買處于高速發(fā)展中，公司GMV 從2016 年的34.15 億元以64.2%的年復(fù)合增速在2019 年實(shí)現(xiàn)151.07 億元。發(fā)展至今，值得買在電商導(dǎo)購行業(yè)憑借著的良好口碑與知名度，已與國內(nèi)外電商旗下聯(lián)盟平臺(tái)以及第三方聯(lián)盟平臺(tái)建立了長(zhǎng)期友好的合作關(guān)系，公司核心團(tuán)隊(duì)持股，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰。
內(nèi)容導(dǎo)購電商上升空間大，符合行業(yè)趨勢(shì)。
隨著電商平臺(tái)品類的不斷擴(kuò)展以及平臺(tái)間競(jìng)爭(zhēng)加劇， 平臺(tái)內(nèi)容生產(chǎn)過剩，導(dǎo)致用戶選擇成本變高，內(nèi)容型平臺(tái)幫助快速篩選與導(dǎo)購。后疫情時(shí)代，品牌注重自身官網(wǎng)建設(shè)，內(nèi)容導(dǎo)購型電商可為品牌官網(wǎng)提供流量與關(guān)注度，支持各大品牌自有電商平臺(tái)建設(shè)。內(nèi)容生產(chǎn)者與消費(fèi)者互動(dòng)渠道多，用戶粘性強(qiáng)，更容易對(duì)社區(qū)產(chǎn)生依賴與信任。內(nèi)容導(dǎo)購型電商則注重“種草”，將用戶主動(dòng)引導(dǎo)至消費(fèi)需求上。短視頻+直播帶貨賦能導(dǎo)購型電商。
公司優(yōu)勢(shì)：用戶自驅(qū)動(dòng)社區(qū)生態(tài)與高性價(jià)比商品，積累高價(jià)值用戶。
內(nèi)容頻道豐富，全面輔助用戶的購物決策；高品質(zhì) UGC 社區(qū)內(nèi)容， “自驅(qū)動(dòng)” 社區(qū)生態(tài)；提供高性價(jià)比產(chǎn)品與服務(wù)，增加用戶粘性；核心用戶多為一二線高消費(fèi)高學(xué)歷人群，用戶價(jià)值高， 粘性強(qiáng)；橫向擴(kuò)張品類+縱向擴(kuò)大空間， 未來發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>
盈利預(yù)測(cè)與估值。
我們預(yù)計(jì) 2020-2022 年凈利潤(rùn)分別為1.48億、1.86億和2.36億，同比增長(zhǎng)24.61%，25.33%和26.93%，對(duì)應(yīng)PE分別為63x/51x/40x。考慮到公司構(gòu)建良好的平臺(tái)生態(tài)，未來用戶量和用戶價(jià)值有望持續(xù)提升，單用戶價(jià)值估值低于行業(yè)，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；電商行業(yè)政策發(fā)生重大變化的風(fēng)險(xiǎn)； MCN 與直播平臺(tái)等新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
